钛具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好、耐腐蚀能 力强等特点，其中最为突出的两大优点是比强度高和耐腐蚀性强，这决 定了钛在海陆空和外层空间都有广泛的用途，具体包括航空航天、常规 兵器、舰艇及海洋工程、核电及火力发电、化工与石化、冶金、建筑、 交通、体育与生活用品等。根据形态大致可分为板材、棒材、管材、锻 件、丝材、铸件及其他种类，其中，板材、棒材、管材三者产量共占我 国钛材产量约 85%。钛及钛合金从熔炼到最终产品一般需要海绵钛制备、 钛材制备和钛材应用三步，其中前两步技术复杂、制备难度大，是钛应 用的难点和关键环节，海绵钛和钛材的质量直接决定钛制品的质量；

行业集中度高，陕西省钛材生产领先全国：2019 年国内 31 家钛材生产 企业共生产钛加工材 7.53 万吨，同比增长 18.7%，2016 年以来钛材产 量呈现持续增长态势。CR3/5/10 分别为 44%/59%/79%，行业集中度较 高。从区域分布来看，钛及钛合金棒材、板材等生产企业主要集中在陕 西，其中陕西主要五家钛及钛合金棒材生产企业产量占全国 68%，四家 主要钛板材生产企业产量占全国 39%；管材生产主要集中在长三角区域， 主要四家生产企业产量占全国 29%；华中地区则有湖南湘投金天钛金属 有限公司。近年来，随着钛材产品下游使用领域的拓展，钛材生产企业 的地域分布有逐渐分散的迹象；

西部超导综合钛产品价格和盈利领先业内：目前上市企业中主营钛合金 业务的主要有西部超导、宝钛股份和西部材料。通过比较三者产品经营 指标，宝钛股份钛产品销售价格小幅低于西部材料，大幅落后西部超导， 2019 年单吨售价为 17.7 万元，仅为西部超导一半；产品盈利性方面， 西部超导毛利率领先竞争对手，虽然近几年有所下滑，但仍高达近 40%， 宝钛股份毛利率近几年较为稳定（20%-25%），基本略高于西部材料， 2019 年有所下滑主要受海外市场毛利率回落拖累；

钛产品综合指标表现不同的原因，可以从钛材企业的横向比较进行解析

1、产业链方面：宝钛股份作为国内少有的钛及钛合金全产业链生 产企业，原材料海绵钛除部分自用外，还实现了对外销售，其销量 占公司钛产品总体销量比例达 30%，由于价格及毛利率相对偏低， 因此拉低了其钛产品综合指标。而西部超导和西部材料所需海绵钛 全部依赖对外采购，考虑到钛产品当中军品同规格、同型号价格基 本是锁死的，因此海绵钛价格抬升时对宝钛股份这样具备全产业链 的公司相对有利；

2、产品结构方面：西部超导产品钛合金产品主要为钛合金棒丝材， 90%偏军工领域尤其是航空发动机，因此产品售价和毛利率都显著 高于其他企业；西部材料钛产品主要为板材和管材，出于避免同业 竞争问题，和西部超导错位竞争，军品占比约 20%；宝钛股份主要 为板材和锻件，产品下游应用广泛，除了航空航天等高端领域外， 下游还覆盖了大量民用领域，同时公司钛产品口径当中包含了价格 和毛利率偏低的原材料海绵钛，因此相较之下综合指标表现偏弱；

3、产能规模方面：宝钛股份目前钛材产能为 2 万吨，位居全国第 一，是国内及出口航空航天钛材的最主要供应商之一，具有很强的规模成本优势，同时公司将募投建设钛及钛锭总产能 1 万吨，届时 航空用高端钛合金生产能力将大幅提升；西部超导目前钛材产能近 5000 吨；西部材料目前钛材轧制产能为 1 万吨，但实际熔炼能力只 有近 5000 吨，正通过定增弥补熔炼能力短板，届时钛材产能也将 真正达到 1 万吨。总体来看，三者作为行业头部公司，都在通过募 投方式进一步提高生产能力，中长期具备公司成长属性。

关键词：行业动态，市场行情，钢材